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    機械行業總市值接近萬億 大型鍛鑄件最受看好

    瀏覽次數: 日期:2010-06-23 17:03:21
    雖然機械工業作為裝備制造業,必然會持續受益于制造業的發展,這是因為包括鋼鐵、電氣機器、汽車工業等各個階段的龍頭產業都需要機械工業部門提供大量的裝備。但其中面臨最大最大挑戰可能是宏觀投資環境的變化。
     
      我國的投資率偏高,資本形成率已超過日韓歷史高峰水平,政府今后將更注重刺激消費以拉動經濟,經濟增長對投資的依賴度將下降,導致對機械產品的需求增速放緩。
     
      2009年經濟刺激政策帶來的固定資產投資增速的反彈,在2010年估計難以為繼。同時,機械行業的工業總產值增速自2007年達到峰頂后持續回落,預計2010年城鎮固定資產投資增速為25%左右,機械行業總產值增速為15%,低于2009年水平。
     
      在當前階段出口尚處在復蘇之中,而從2003年以來機械行業自身的產能高速擴張導致多數子行業供給大幅增長,結構性變化的趨勢在所難免。
     
      2008年下半年爆發的金融危機對我國機械工業造成明顯沖擊,2009年增速僅為7.28%,降到10年來最低點。2009年5月,受國內4萬億投資拉動以及保增長、擴內需措施初見成效,主要經濟指標逐月回升(1-2個百分點)。全年工業總產值累計增幅達到16.07%,但仍低于2008年的23.43%的增幅。
     
      交運設備關注鐵路和航空設備,數控機床、機器人(41.530,0.00,0.00%)、自動化生產線、倉儲設施等,也是很有發展前途
     
      在傳統產業中孕育新的內涵,對具有優勢的子行業發生轉變。
     
      2009年,機械行業總市值近1萬億,占比超過10%的有船舶、鐵路、航空、工程機械、重型機械五個子行業。
     
      在總體調整的趨勢下,各個子行業的發展將進一步分化,我們需要尋找出具備明確增長因素的細分行業及相應的上市公司。
     
      內需結構分化下的多重細分傳統的機械制造分為專用設備、普通機械和交運設備三大類,我們認為真正的機會在于細分子行業中,也包括一些新型領域。
     
      符合以上標準的細分行業是:大型鍛鑄件、鐵路設備、航空設備、自動化設備等。
     
      細分子行業中,我們最為關注的大型鍛鑄件行業,屬于重型機械行業的一個分支。
     
      交運設備中我們關注鐵路和航空設備。自動化設備已經超出了傳統的機械范疇,其中涉及到數控機床、機器人、自動化生產線、倉儲設施等,也是很有發展前途。
     
      機械行業2010年的投資機會謹慎樂觀,應向重大裝備和新興戰略產業轉移
     
      制造業的增長將是2010年我國經濟增長的重要推動力量,多數制造業的景氣程度將好于2009年。
     
      這對于機床及各種專用設備來說,將是訂單和銷量快速增長、產品價格和盈利能力明顯提升的黃金時期,因此我們對于機械行業2010年的快速增長較為樂觀。
     
      同時,我國的機械行業基礎雄厚、質量可靠,又有十分明顯的成本優勢,國際競爭實力強,在國際分工與合作中具有重要地位。目前我國機械行業的國際化還處于初始階段,中長期前景看好。
     
      不過由于機械行業具有周期性特征,在預計2010年下半年以及2011年經濟增長面臨壓力的情況下,機械行業的未來增長預期存在不確定性,尤其是工程機械面臨的不確定性較大。
     
      機械行業上市公司中,工程機械的估值水平普遍較低,2010年動態市盈率為15倍以下,機床等其它行業的2010年市盈率為15-20倍,目前的估值水平處于合理區域的下端。
     
      這種形勢下,機械行業投資策略分兩條主線:重大裝備制造業和新興戰略產業。
     
      重大裝備制造業中選擇具有壟斷優勢,同時處在產業升級和結構優化過程中的龍頭企業,新興戰略產業中選擇輕資產,同時具有高技術和高增長的成長性企業。
     
      而在尋找次行業投資機會的過程中,應該存在如下依據:
     
      對于重大裝備業,選擇原則應該是受宏觀調控和經濟波動的影響較小,代表重大裝備制造業的升級方向,具有壟斷的市場地位。
     
      對于新興戰略產業,原則是:以自主創新為主;快速實現產業化;多層次技術集群。
    工程機械上市公司目前的估值水平已經在很大程度上反映了周期性風險,未來行業的持續成長將是關注點。
     
      重型機械行業經歷08年金融危機后,產品結構趨向多元化,抗風險能力增強;由于行業壁壘高,對于業務發展符合政府產業政策的重型機械企業可以長期看好,給予行業增持評級。
     
      工程機械上市公司估值水平不高,重點公司2010年平均動態市盈率為15倍以下,估值水平具有一定吸引力,隱含了市場對上市公司未來業績增速下降的部分預期;另一方面政府對房地產市場的嚴厲調控,以及對地方融資平臺的整頓,導致行業需求存在較大下滑風險,股價缺少宏觀刺激因素。
     
      中國一重、二重重裝、中國南車、中國北車、機器人、杰瑞股份和南風股份等也成為子行業不斷分化發展下應該積極關注的股票類型。
     
      同時,中聯重科,目前價格充分回落,估值優勢明顯,風險不大,且可能有一定上升空間,山河智能是中小市值工程機械公司的代表,具有技術研發和規模擴張優勢,未來增長空間較大。
     
      航天電子未來兩年業績進入上升周期,且具有資產注入潛力,在軍工行業中具有估值優勢。新華光的資產收購完成后,公司將進入發展的快車道,從中長期角度看,目前價格具有較大上升空間。

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